Forex ตลาด ปริมาณ 2013

กายวิภาคของตลาดอัตราแลกเปลี่ยนทั่วโลกผ่านเลนส์ของการสำรวจผลการสำรวจสามปี 2013 ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.3 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันในเดือนเมษายน 2013 ซึ่งเป็นตัวเลขที่เพิ่มขึ้น 35 เมื่อเทียบกับปี 2010 สถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน ธนาคาร, นักลงทุนสถาบันและกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้เติบโตขึ้นเป็นกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดและใช้งานมากที่สุด counterparty การแบ่งระหว่างกันระหว่างการเป็นตัวแทนจำหน่ายกับการซื้อขายกับลูกค้าจะหายไป การเปลี่ยนแปลงด้านเทคโนโลยีช่วยเพิ่มการเชื่อมต่อของผู้เข้าร่วมประชุมทำให้ต้นทุนในการค้นหาลดลง รูปแบบใหม่ของการซื้อขายมันฝรั่งร้อนได้เกิดขึ้นที่ตัวแทนจำหน่ายไม่ได้มีบทบาทพิเศษ 1 การจัดประเภท JEL: F31, G12, G15, C42, C82 บทความนี้สำรวจลักษณะทางกายวิภาคของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) ทั่วโลกโดยอาศัยการสำรวจความเคลื่อนไหวของตลาดเงินและตลาดอนุพันธ์ในปีงบประมาณ 2013 ของกระทรวงการคลังเมื่อปี พ. ศ. 2556 (ในระยะสั้น ๆ Triennial) Triennial ครอบคลุม 53 ประเทศและเป็นความพยายามที่ครอบคลุมมากที่สุดในการรวบรวมรายละเอียดและข้อมูลที่สอดคล้องกันทั่วโลกเกี่ยวกับกิจกรรมการซื้อขายเงินตราต่างประเทศและโครงสร้างตลาด มูลค่าการซื้อขายเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้น 5.3 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันในปี 2556 จาก 4.0 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2553 (กราฟที่ 1 แผงด้านซ้าย) การเพิ่มขึ้น 35 ครั้งนี้มีการเติบโตสูงขึ้น 20 ครั้งในช่วงปี 2550-2557 แต่ไม่ได้รับผลกระทบจากช่วงก่อนวิกฤตที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปี 2547 ถึง 2550 เราศึกษาแรงขับเคลื่อนด้านโครงสร้างและแนวโน้มที่อยู่เบื้องหลังปริมาณเงิน FX ที่กำลังเติบโต ข้อมูลคู่ค้าใหม่ที่เก็บรวบรวมไว้ใน 2013 Triennial ให้ภาพที่มีรายละเอียดมากขึ้นกว่าก่อนรูปแบบการซื้อขายของสถาบันการเงินที่ไม่เป็นตัวแทนจำหน่าย (เช่นธนาคารระดับล่างผู้ลงทุนสถาบันและกองทุนป้องกันความเสี่ยง) และการมีส่วนร่วมในการหมุนเวียน ข้อมูลที่ดีขึ้นเกี่ยวกับวิธีการดำเนินการต่อไปช่วยให้เราสามารถให้คำอธิบายที่ดีขึ้นเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของโครงสร้างตลาดได้ สถาบันการเงินที่ไม่เป็นตัวแทนจำหน่ายเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนการเติบโตของผลประกอบการของอัตราแลกเปลี่ยนในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาซึ่งยืนยันแนวโน้มในการสำรวจครั้งก่อน (กราฟที่ 1 ด้านขวา) ในทางตรงกันข้ามตลาดตัวแทนระหว่างผู้ค้าปลีกเติบโตขึ้นอย่างช้าๆและปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่การเงิน (ส่วนใหญ่เป็น บริษัท เอกชน) ก็หดตัวลงอย่างมาก แนวโน้มเหล่านี้สามารถมองเห็นได้มากที่สุดในศูนย์ซื้อขายหลักของ FX, London และ New York ซึ่งใกล้เคียงกับสองในสามของข้อตกลงทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับคู่ค้าทางการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่าย การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนเงิน FX ระหว่างปีพ. ศ. 2553 ถึง พ. ศ. 2556 ดูเหมือนจะเป็นผลพลอยได้จากการกระจายพอร์ตการลงทุนระหว่างประเทศที่เพิ่มขึ้นมากกว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในรูปของสินทรัพย์ในตัวเอง 3 ด้วยผลผลิตในประเทศที่พัฒนาแล้วในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์นักลงทุนมีความหลากหลายมากขึ้นในสินทรัพย์เสี่ยงเช่นตลาดหุ้นต่างประเทศหรือพันธบัตรตลาดเกิดใหม่ในสกุลเงินท้องถิ่น ในทางตรงกันข้ามผลตอบแทนจากการดำเนินการซื้อขายสกุลเงิน (กำหนดไว้อย่าง จำกัด ) และกลยุทธ์การลงทุนเชิงปริมาณเชิงปริมาณอื่น ๆ ค่อนข้างไม่น่าสนใจในระยะเริ่มต้นของการสำรวจในปี 2013 ซึ่งชี้ให้เห็นว่าพวกเขาไม่น่าจะเป็นแรงผลักดันยอดขาย ตลาด FX ได้กลายเป็นตัวแทนจำหน่ายน้อยศูนย์กลางถึงจุดที่ไม่มีตลาดที่แตกต่างระหว่างตัวแทนจำหน่ายอย่างเดียว ปัจจัยสำคัญคือการเพิ่มจำนวนนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่สำคัญ (ดูอภิธานศัพท์ที่ท้ายบทความ) ทำให้ธนาคารขนาดเล็กกองทุนป้องกันความเสี่ยงและผู้เล่นรายอื่นมีส่วนร่วมมากขึ้น โครงสร้างการตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปรองรับความหลากหลายมากขึ้นจากผู้ค้าที่มีความถี่สูงโดยใช้คอมพิวเตอร์เพื่อใช้กลยุทธ์การซื้อขายที่ความถี่มิลลิวินาทีให้แก่นักลงทุนรายย่อยรายย่อย (รายย่อย) ค่าใช้จ่ายในการซื้อขายก็ลดลงอย่างต่อเนื่องทำให้ดึงดูดผู้เข้าร่วมรายใหม่ ๆ และทำให้กลยุทธ์มีกำไรมากขึ้น แนวโน้มนี้เริ่มต้นด้วยสกุลเงินหลักและเมื่อเร็ว ๆ นี้ถึงสกุลเงินที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าก่อนหน้านี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ โครงสร้างตลาดในวันนี้เกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมมากขึ้นของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินในกระบวนการซื้อขาย กิจกรรมการเทรดยังคงกระจัดกระจายอยู่ แต่แพลตฟอร์ม aggregator ช่วยให้ผู้ใช้ปลายทางและตัวแทนจำหน่ายเชื่อมต่อกับสถานที่ซื้อขายและคู่สัญญาที่หลากหลายได้ตามต้องการ เมื่อเทียบกับคู่ค้ารายอื่นที่เชื่อมต่อกันค่าใช้จ่ายในการค้นหาลดลงและความเร็วในการซื้อขายเพิ่มขึ้น โครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิมที่อิงกับความสัมพันธ์ระหว่างตัวแทนจำหน่ายกับลูกค้าได้สร้างโครงสร้างเครือข่ายการค้าซึ่งทั้งธนาคารและธนาคารที่มิใช่ธนาคารทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการด้านสภาพคล่อง นี่เป็นรูปแบบของการซื้อขายมันฝรั่งร้อน แต่ที่ตัวแทนจำหน่ายไม่จำเป็นต้องอยู่ที่ศูนย์อีกต่อไป ในส่วนถัดไปเราเริ่มต้นด้วยมุมมองตาไก่ของข้อเท็จจริงหลัก ๆ เพื่อให้เห็นถึงอัตราการเติบโตของผลประกอบการ FX ตั้งแต่ปี 2553 จากนั้นเราได้นำรูปแบบการซื้อขายของคู่ค้าทางการเงินและการเปลี่ยนแปลงล่าสุดในโครงสร้างตลาดภายใต้กล้องจุลทรรศน์ สุดท้ายเราจะศึกษาปัจจัยที่มีผลต่อปริมาณการซื้อขายเงินตราต่างประเทศระหว่างปีพ. ศ. 2553 ถึงปีพ. ศ. 2556 การเติบโตของอัตราแลกเปลี่ยน: ดูข้อเท็จจริงหลักการซื้อขายในตลาดสกุลเงินถูกครอบงำโดยสถาบันการเงินนอกชุมชนตัวแทนจำหน่าย (สถาบันการเงินอื่น ๆ ในคำศัพท์การสำรวจ) การทำธุรกรรมกับคู่ค้าทางการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายเพิ่มขึ้น 48-2.8 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันในปี 2013 เพิ่มขึ้นจาก 1.9 ล้านล้านในปี 2010 และคิดเป็นประมาณสองในสามของการเพิ่มขึ้นทั้งหมด (ตารางที่ 1) สถาบันการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายเหล่านี้ต่างกันมากในรูปแบบการซื้อขายและรูปแบบการซื้อขาย (เช่นกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนรวม) กองทุนป้องกันความเสี่ยง บริษัท การค้าที่มีความถี่สูง (HFT) และสถาบันการเงินของภาครัฐอย่างเป็นทางการ (เช่นธนาคารกลางหรือกองทุนความมั่งคั่งของอธิปไตย) ลูกค้าที่ไม่ใช่สถาบันการเงินซึ่งส่วนใหญ่ประกอบไปด้วย บริษัท แต่รวมถึงรัฐบาลและบุคคลที่มีรายได้สูงเป็นสัดส่วนเพียง 9 รายซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง Triennial ในปี 2532 เหตุผลที่การหดตัวของโครงการดังกล่าว ได้แก่ การฟื้นตัวของภาวะถดถอยที่ต่ำลง การควบรวมกิจการและการซื้อกิจการข้ามพรมแดนและความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงลดลงเนื่องจากคู่สกุลเงินรายใหญ่มีการซื้อขายกันในช่วงแคบในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือการบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนของ บริษัท ข้ามชาติมากขึ้น บริษัท มีการรวมศูนย์ฟังก์ชั่นการบริหารเงินขององค์กรมากขึ้นซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการทำประกันความเสี่ยงโดยการหักตำแหน่งภายใน ความสำคัญที่ลดลงของการค้าระหว่างคู่ค้าคือบทบาทพลิกด้านบทบาทที่เพิ่มขึ้นของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน (ตารางที่ 1) ส่วนแบ่งระหว่างผู้ค้าปลีกลดลงเหลือเพียง 39 รายซึ่งต่ำกว่า 63 ในช่วงปลายทศวรรษที่ 1990 มาก เหตุผลหลักก็คือธนาคารพาณิชย์รายใหญ่ที่มีการซื้อขายสุทธิมากขึ้นภายใน เนื่องจากความเข้มข้นในอุตสาหกรรมที่สูงขึ้นตัวแทนจำหน่ายระดับบนจึงสามารถจับคู่ธุรกิจการค้าของลูกค้าได้มากขึ้นในหนังสือของตนเองโดยตรง ซึ่งจะช่วยลดความจำเป็นในการลดความไม่สมดุลของสินค้าคงคลังและความเสี่ยงในการป้องกันความเสี่ยงโดยผ่านตลาดตัวแทนจำหน่ายระหว่างประเทศแบบดั้งเดิม กิจกรรมการซื้อขายตั้งแต่ปีพ. ศ. 2553 ได้เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอทั่วทั้งตราสาร (กราฟที่ 1 แผงด้านซ้ายและตารางที่ 1) ที่กล่าวว่าจุดเป็นผู้มีส่วนร่วมที่ใหญ่ที่สุดในการเติบโตของผลประกอบการบัญชีสำหรับ 41 ของมูลค่าการซื้อขายเพิ่มขึ้น มูลค่าซื้อขาย 2.05 ล้านล้านดอลล่าร์ต่อวันจุดซื้อขายเกือบถึงระดับเดียวกับสัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (2.222 ล้านล้าน) 5 การหมุนเวียนของตราสารอนุพันธ์ของ FX OTC เช่น Forward (ขึ้น 43) และ FX Options (ขึ้น 63) ยังเติบโตอย่างแข็งแกร่งแม้ว่าจะเป็นฐานที่ต่ำกว่า 6 การซื้อขายโดยสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายภายใต้กล้องจุลทรรศน์สถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินได้กลายเป็นผู้มีส่วนร่วมมากที่สุดในตลาดสกุลเงิน ใครเป็นผู้เล่นเหล่านี้สิ่งที่พวกเขาค้าและทำไมพวกเขาจึงค้า FX กับคำอธิบายใหม่และละเอียดมากขึ้นของกลุ่มของคู่ค้าทางการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายใน 2013 Triennial ตอนนี้เราสามารถหลั่งน้ำตาแสงเหล่านี้คำถามที่สำคัญ (ยังไม่เคยมีมาก่อน) . อะไรคือข้อมูลทางการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายที่สำคัญและสิ่งที่พวกเขาค้าส่วนสำคัญของการทำธุรกรรมกับตัวแทนจำหน่ายที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายทางการเงินอยู่กับธนาคารระดับล่าง แม้ว่าธนาคารที่ไม่ได้รายงานเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะค้าขายกับสินค้าที่มีขนาดเล็กลงและเป็นระยะ ๆ เท่านั้น แต่โดยรวมจะคิดเป็นสัดส่วนประมาณหนึ่งในสี่ของปริมาณเงิน FX ทั่วโลก (ตารางที่ 2) ธนาคารขนาดเล็กไม่ได้มีส่วนร่วมในการทำตลาด แต่ส่วนใหญ่จะทำหน้าที่เป็นลูกค้าของธนาคารเพื่อการค้า FX ที่มีขนาดใหญ่ ขณะที่พวกเขาพบว่ามันยากที่จะต่อสู้กับตัวแทนจำหน่ายในการเสนอราคาแข่งขันในสกุลเงินหลักพวกเขามุ่งเน้นที่ธุรกิจเฉพาะและส่วนใหญ่ใช้ประโยชน์จากความได้เปรียบในการแข่งขันกับลูกค้าในท้องถิ่น เช่นเดียวกับตัวแทนจำหน่ายพวกเขาแลกเปลี่ยนการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบสั้น (short-tenor FX swaps) อย่างน้อยหนึ่งสัปดาห์ซึ่งมักใช้เพื่อการบริหารสภาพคล่องระยะสั้น ผู้เข้าร่วมการตลาดที่ไม่ใช่ธนาคารที่สำคัญที่สุดคือ บริษัท บริหารสินทรัพย์ระดับมืออาชีพซึ่งถูกจับภายใต้ป้ายนักลงทุนสถาบันทั้งสองราย (เช่นกองทุนรวมกองทุนบำเหน็จบำนาญและ บริษัท ประกันภัย) และกองทุนป้องกันความเสี่ยง ทั้งสองกลุ่มคิดเป็นประมาณ 11 ของมูลค่าการซื้อขาย (ตารางที่ 2) นักลงทุนสถาบันต่างจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่เพียง แต่ในแง่ของรูปแบบการลงทุน, ขอบฟ้าและแรงจูงใจในการค้าหลักเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเครื่องมือที่พวกเขาค้าขาย คู่ค้าเหล่านี้มักเรียกว่านักลงทุนด้านเงินจริงซึ่งมักทำธุรกรรมในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นผลพลอยได้จากการปรับพอร์ตการลงทุนใหม่ของสินทรัพย์หลักเช่นพันธบัตรและหุ้นระหว่างประเทศ พวกเขาอยู่หลังส่วนใหญ่ของปริมาณการซื้อขายในสัญญาล่วงหน้า (ตารางที่ 2) ซึ่งส่วนใหญ่ใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงของพันธบัตรระหว่างประเทศ (และตราสารทุนที่มีขอบเขตน้อยกว่า) การจัดการความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนมักเป็นแบบพาสซีฟซึ่งต้องใช้การตั้งค่าพุ่มไม้เป็นระยะ ๆ แต่ยังสามารถใช้รูปแบบที่ใช้งานได้มากขึ้นคล้ายกับกลยุทธ์ของกองทุนป้องกันความเสี่ยง 8 กองทุนป้องกันความเสี่ยงมีการใช้งานโดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดทางเลือกซึ่งคิดเป็น 21 ตัวเลือกของปริมาณ (ตารางที่ 2) ตัวเลือกช่วยให้พวกเขามีวิธีที่สะดวกในการใช้ตำแหน่งที่ใช้ประโยชน์ในการแสดงมุมมองเชิงทิศทางเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนและความผันผวน บางส่วนของการลงทุนอย่างแข็งขันมากขึ้นกองทุนป้องกันความเสี่ยงและ บริษัท การค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ยังเชี่ยวชาญในกลยุทธ์อัลกอริทึมและความถี่สูงในตลาดจุด กองทุนป้องกันความเสี่ยงอยู่เบื้องหลังปริมาณมากทั้งในและต่างประเทศคิดเป็น 14 และ 17 ของปริมาณรวมตามลำดับ การซื้อขายเงินตราต่างประเทศโดยสถาบันการเงินของภาครัฐอย่างเช่นธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งของรัฐบาลมีส่วนร่วมเพียงเล็กน้อย (น้อยกว่า 1 ตามข้อมูลล่าสุดสามปี) ไปสู่การหมุนเวียนของตลาดการเงินทั่วโลก หุ้นขนาดเล็กนี้แม้ว่าสถาบันเหล่านี้อาจมีผลกระทบอย่างมากต่อราคาเมื่ออยู่ในตลาด ข้อมูลทางการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายและภูมิศาสตร์ของการซื้อขาย FX การซื้อขายหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายเช่นนักลงทุนสถาบันและกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีการกระจุกตัวอยู่ในสถานที่ไม่กี่แห่งโดยเฉพาะลอนดอนและนิวยอร์กซึ่งตัวแทนจำหน่ายรายใหญ่มีโต๊ะทำงานหลักของ FX (ตารางที่ 2) . ทั้งสองแห่งนี้มีส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 60 แห่งทั่วโลกซึ่งเป็นศูนย์กลางของแรงโน้มถ่วงของตลาด ตัวแทนจำหน่ายที่ซื้อขายกับลูกค้าทางการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินนั้นสูงกว่ากลุ่มที่ไม่ใช่สถาบันการเงินมากกว่า 10 แห่งในศูนย์เหล่านี้ (กราฟ 2 ศูนย์) ซึ่งสูงกว่าจุดอื่น ๆ ที่สำคัญเช่น Singapore, Tokyo และ Hong Kong SAR . นักลงทุนที่ต้องการการดำเนินการทางการค้าที่ดีที่สุดมักชอบการซื้อขายผ่านโต๊ะขายและการซื้อขาย (ดูอภิธานศัพท์) ในลอนดอนหรือนิวยอร์ก (แม้ว่านักลงทุนเหล่านี้อาจมีสำนักงานใหญ่ในเขตเวลาอื่น ๆ ) ทั้งนี้เนื่องจากสภาพคล่องในตลาดเงินตราต่างประเทศโดยปกติจะสูงที่สุดในลอนดอนที่เปิดกว้างและในช่วงเวลาที่ซ้อนกันของลอนดอนและนิวยอร์ก การเป็นนายหน้าซื้อขายสัญญาบัตรเป็นปัจจัยสำคัญในการควบคุมความเข้มข้นของการซื้อขายเนื่องจากข้อเสนอดังกล่าวมักจะเสนอผ่านธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่ในกรุงลอนดอนหรือนิวยอร์ก (รูปที่ 2 แผงด้านขวา) ผ่านช่องทางการซื้อขายหลักทรัพย์ที่สำคัญกับตัวแทนจำหน่ายข้อมูลทางการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายจะเข้าถึงแพลตฟอร์มสถาบัน (เช่น Reuters Matching, EBS หรือเครือข่ายการสื่อสารทางอิเล็กทรอนิกส์อื่น ๆ ) และสามารถทำการค้าได้โดยไม่ระบุตัวตนกับตัวแทนจำหน่ายและคู่สัญญาอื่น ๆ ในชื่อโบรกเกอร์ที่สำคัญ ธุรกิจนายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคิดเป็น 23 ของปริมาณเงิน FX ในสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกาโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 6 ในภูมิภาคเอเชียและประเทศอื่น ๆ ในจุดส่วนแบ่งการค้านายหน้าโดยตัวแทนจำหน่ายในสหรัฐฯและสหราชอาณาจักรสูงกว่ามากที่ 38 (แผนผังด้านขวามือที่ 2) การเพิ่มขึ้นของการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์และอัลกอริธึมก็มีส่วนอย่างมากต่อความเข้มข้นในศูนย์ สำหรับการซื้อขายแบบอัลกอริทึมบางประเภทข้อได้เปรียบความเร็วที่ระดับมิลลิวินาทีเป็นสิ่งสำคัญ การซื้อขายความถี่สูงดังกล่าวต้องใช้สถานที่ร่วมกับเซิร์ฟเวอร์หลักของแพลตฟอร์มอิเล็กทรอนิกส์ซึ่งโดยปกติจะอยู่ใกล้กับกรุงลอนดอนและในรัฐนิวเจอร์ซีย์ การซื้อขายผ่านระบบการเงินและการเพิ่มขึ้นของสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่แนวโน้มของการซื้อขายเงินตราต่างประเทศที่แข็งค่าขึ้นโดยสถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินและการกระจุกตัวของศูนย์การเงินโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ (EM) ทศวรรษที่ผ่านมาการซื้อขายสกุลเงินของ EM ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับคู่สัญญาในท้องถิ่นอย่างน้อยหนึ่งด้านของการทำธุรกรรม (เช่น McCauley และ Scatigna (2011)) ตอนนี้การซื้อขายสกุลเงินของ EM จะดำเนินการในต่างประเทศมากขึ้น (กราฟที่ 3 แผงด้านซ้าย) โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่าย (มักซื้อขายจากศูนย์กลางทางการเงิน) ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เกิดความเป็นสากล (รูปที่ 3 ศูนย์) ความสะดวกและต้นทุนในการซื้อขายสกุลเงินรายย่อยได้ดีขึ้นอย่างมากในกระบวนการนี้ ต้นทุนการทำธุรกรรมในสกุลเงินของ EM ซึ่งวัดโดย Spread ของการเสนอราคาได้ลดลงอย่างต่อเนื่องและแปรสภาพเป็นเกือบทุกระดับสำหรับสกุลเงินที่พัฒนาแล้ว (รูปที่ 3 แผงด้านขวา) เนื่องจากสภาพคล่องในสกุลเงินของ EM มีการปรับตัวดีขึ้นตลาดเหล่านี้จึงดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนต่างชาติ ธรรมชาตินี้ได้เพิ่มส่วนแบ่งของสกุลเงิน EM สำคัญในมูลค่าการซื้อขายรวมทั่วโลกจาก 12 ในปี 2007 ถึง 17 ในปี 2013 การเติบโตที่แข็งแกร่งโดยเฉพาะอย่างยิ่งจะเห็นได้ในกรณีของเงินเปโซเม็กซิกันซึ่งส่วนแบ่งการตลาดในขณะนี้เกินกว่าที่หลายดีขึ้น สกุลเงินเศรษฐกิจขั้นสูง อีกกรณีหนึ่งคือเงินหยวนซึ่งส่วนใหญ่ของการเติบโต 250 เป็นเพราะการซื้อขายในต่างประเทศ จีนได้ตั้งเป้าหมายที่จะส่งเสริมการใช้สกุลเงินในระดับสากลมากขึ้นและนำเงินหยวน (Renminbi) นอกประเทศ (CNH) ในปี 2010 (Ehlers and Packer (2013)) โครงสร้างการตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปของการซื้อขายเงินตราต่างประเทศการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินที่เพิ่มขึ้นได้รับการอำนวยความสะดวกโดยมีแพลตฟอร์มอิเล็กทรอนิกส์ทางเลือก ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในปี 1990 เป็นตลาดสองชั้นโดยมีตลาดระหว่างผู้จำหน่ายเป็นสนามหญ้าแยกต่างหากอย่างชัดเจน เรื่องนี้มีการเปลี่ยนแปลง ไม่มีตลาดผู้ให้บริการระหว่างผู้ค้าปลีกที่ชัดเจนอีกต่อไป แต่มีการอยู่ร่วมกันของสถานที่การค้าต่างๆรวมทั้งธนาคารที่ไม่ใช่ธนาคารมีส่วนร่วมในการทำตลาดด้วยเช่นกัน โครงสร้างการตลาดในปัจจุบันมีการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ เป็นช่องทางการค้าที่ต้องการโดยมีส่วนแบ่งตลาดสูงกว่า 50 กลุ่มสำหรับทุกกลุ่มลูกค้า (ตาราง 3) และสามารถใช้ได้กับเครื่องมือและนักลงทุนทั่วโลก การปรากฏตัวทั่วทั้งตลาดนี้พร้อมกับการขยายตัวที่ชะลอตัวบ่งชี้ว่าการซื้อขายผ่านระบบอิเล็กทรอนิกส์ได้ครบกำหนดแล้ว Spot เป็นกลุ่มที่มีสัดส่วนการค้าสูงมากที่สุดที่ดำเนินการด้วยระบบอิเล็กทรอนิกส์ที่ 64. 10 แม้จะมีความชุกของการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ แต่เสียง (ผ่านโทรศัพท์) และการซื้อขายความสัมพันธ์ยังคงมีอยู่อย่างมากในบางกลุ่ม (ตารางที่ 3) ตัวอย่างเช่นการติดต่อด้วยเสียงอาจให้คำแนะนำเกี่ยวกับกลยุทธ์การดำเนินการคำสั่งซื้อทางเลือกอื่น ๆ หรือวิธีการใช้แนวคิดทางการค้า นอกจากนี้ยังอาจช่วยหลีกเลี่ยงผู้ค้าที่มีความถี่สูงเป็นคู่ค้าหรือเพื่อให้แน่ใจว่าการดำเนินการในตลาดที่วุ่นวาย เสียงยังคงเป็นวิธีการที่ต้องการสำหรับตราสารอนุพันธ์ FX ที่ซับซ้อนมากขึ้นเช่นตัวเลือกซึ่ง 62 ข้อตกลงทำทางโทรศัพท์ โครงสร้างจุลภาคที่เกิดขึ้นใหม่รองรับความต้องการของผู้เข้าร่วมการตลาดที่มีความหลากหลายมากขึ้น สถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินส่วนใหญ่ต้องการติดต่อโดยตรงกับธนาคารความสัมพันธ์ของพวกเขาทั้งทางโทรศัพท์หรือผ่านทางแพลตฟอร์มธนาคารเดียว ลูกค้าทางการเงินมีความภักดีน้อยกว่าผู้ค้าปลีกมากกว่าที่ไม่ใช่การเงินและมีรูปแบบการซื้อขายที่กระจายตัวมากขึ้น (ตารางที่ 3) พวกเขามักจะค้าขายโดยตรงกับตัวแทนจำหน่ายทางอิเล็กทรอนิกส์ (เช่นผ่านทาง Bloomberg Tradebook หรือกระแสราคาทางอิเล็กทรอนิกส์โดยตรง) หรือทางอ้อมผ่านแพลตฟอร์มหลายธนาคารและระบบนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์ซึ่งก่อนหน้านี้เคยเป็นสถานที่จัดจำหน่ายเฉพาะระหว่างการค้าระหว่างคู่ค้า (EBS และ Reuters Matching) การย้ายออกไปจากตลาดตัวแทนจำหน่ายระหว่างตัวแทนจำหน่ายอย่างชัดเจนสะท้อนให้เห็นในข้อมูลวิธีดำเนินการใน Triennial เมื่อ EBS และ Reuters Matching ซึ่งเคยเป็นแพลตฟอร์มอิเล็กทรอนิกส์เฉพาะของตัวแทนจำหน่ายปริมาณผู้ค้าปลีกที่ซื้อขายกับลูกค้าทางการเงินรายอื่น ๆ เป็นจำนวนที่มากกว่า 17 เล่ม มีสองเหตุผลหลักสำหรับการเปลี่ยนแปลงนี้ ประการแรกเนื่องจากการตอบสนองต่อการแข่งขันจากแพลตฟอร์มหลายธนาคาร (เช่น FXall, Currenex หรือ Hotspot) EBS และ Reuters ได้เปิดให้บริการกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงและลูกค้ารายอื่น ๆ ผ่านทางนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำในปี 2547 และ 2548 ตามลำดับ แพลตฟอร์มเหล่านี้กลายเป็นจุดจบที่ใช้งานสำหรับ บริษัท การค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์เฉพาะด้านในการซื้อขายด้วยความถี่สูง ประการที่สองเนื่องจากความเข้มข้นของกระแสเงินทุนไหลเข้าในกลุ่มธนาคารรายใหญ่ ๆ ธนาคารพาณิชย์ชั้นแนวหน้าสามารถสร้างกระแสเงินสดได้ภายในมากขึ้น โดยการค้าภายในจะสามารถได้รับประโยชน์จากการแพร่กระจายราคาเสนอโดยไม่ต้องเสี่ยงมากนักเนื่องจากการหักล้างกระแสลูกค้าจะเข้ามาอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากธนาคารเหล่านี้ได้กลายเป็นสระว่ายน้ำสภาพคล่องอย่างมากความต้องการในการจัดการพื้นที่โฆษณาผ่านสถานที่ต่างๆระหว่างตัวแทนจำหน่ายแบบเดิมจะลดลงมาก แนวโน้มการไหลเวียนของการไหลเวียนจะทิ้งร่องรอยไว้ในข้อมูล สถานที่จำหน่ายระหว่างตัวแทนจำหน่ายแบบดั้งเดิม (EBS และ Reuters Matching) ได้เห็นส่วนแบ่งการตลาดลดลง 11 สามปีที่ผ่านมาตัวแทนจำหน่ายดำเนินการค้าขายกับตัวแทนจำหน่ายรายอื่น ๆ ผ่านทางสถานที่เหล่านี้ 22 แห่ง ขณะนี้ลดลงเหลือ 16. ด้านพลิกฟล็อปซ์คือตัวแทนจำหน่ายพยายามที่จะดึงดูดกระแสเงินเข้าสู่แพลตฟอร์มของธนาคารเดียวเพื่อรับประโยชน์จากการติดตามภายใน หุ้นของปริมาณตัวแทนจำหน่ายในแพลตฟอร์มเดียวเพิ่มขึ้นจาก 8 ในปี 2010 เป็น 14 ในปี 2556 ปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญของปริมาณการซื้อขายเงินตราต่างประเทศทำไมการหมุนเวียนเงินทุนจึงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาถึงกว่า 5 ล้านล้านเหรียญในเดือนเมษายนปีนี้ ปัจจัยด้านปริมาณการซื้อขายเงินตราต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นในรายละเอียดมากขึ้นจากมุมมองทั้งจากมุมมองของมาโครและมุมมองด้านจุลภาค เมื่อตีความ 2013 Triennial จำเป็นต้องจำไว้ว่าเดือนสำรวจอาจเป็นระยะเวลาที่ใช้งานมากที่สุดของการซื้อขาย FX ที่เคยบันทึกไว้ การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในช่วงต้นเดือนเมษายนเป็นช่วงที่มีการหมุนเวียนของสินทรัพย์สูงเป็นพิเศษ ในช่วงหลายเดือนที่ตามมาการปรับขึ้นของเงินเยนมีการกลับรายการบางส่วน (Bech and Sobrun (2013)) อย่างไรก็ตามผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนอาจเพิ่มขึ้นประมาณ 25 ต่อวันดังนั้นเราจึงต้องมองข้ามสถานการณ์นี้ด้วยเหตุผลที่ทำให้การเติบโตของปริมาณเงิน FX มีน้อยลง เพื่อทำความเข้าใจเกี่ยวกับแรงขับเคลื่อนของไดรฟ์เวอร์ในระหว่างปีพ. ศ. 2553 ถึง พ. ศ. 2556 เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องพิจารณาถึงแรงจูงใจในการซื้อขายของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายซึ่งได้เติบโตขึ้นเป็นผู้เล่นที่มีบทบาทสำคัญที่สุด ความเป็นไปได้อย่างหนึ่งก็คือผลประกอบการของอัตราแลกเปลี่ยน (FX exchange) ปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยใน FX ที่เพิ่มขึ้นเป็นระดับสินทรัพย์แยกต่างหากอีกประการหนึ่งคือปริมาณการซื้อขายในตลาดเงินตราต่างประเทศเติบโตขึ้นเป็นผลพลอยได้จากการลงทุนในหลักทรัพย์ต่างประเทศในสินทรัพย์อื่น ๆ นอกจากนี้ยังมีความเกี่ยวข้องกับการชี้วัดความเกี่ยวข้องของโครงสร้างตลาดที่มีการพัฒนาโดยการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินความหลากหลายและต้นทุนการค้นหาที่ต่ำลง FX เป็นระดับสินทรัพย์เทียบกับการกระจายความเสี่ยงในตลาดต่างประเทศผู้เข้าร่วมตลาดมักพิจารณาว่า FX เป็นสินทรัพย์ประเภทเดียวกับตัวเอง เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสในการทำกำไรกองทุนป้องกันความเสี่ยงด้านเงินและผู้จัดการซ้อนทับ (ดูอภิธานศัพท์) มักใช้กลยุทธ์เชิงปริมาณที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและขายสกุลเงินหลายสกุลพร้อม ๆ กัน (เช่น Menkhoff et al (2012)) ที่นิยมมากที่สุดและเป็นที่รู้จักกันดีที่สุดคือการค้าแบบพกพาซึ่งพยายามใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยในหลายประเทศ อีกกลยุทธ์ที่นิยมคือการซื้อขายโมเมนตัมซึ่งเป็นเดิมพันต่อความต่อเนื่องของแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยน กลยุทธ์เกี่ยวกับค่านิยมที่ไม่ค่อยรู้จักคือการซื้อสกุลเงินที่มองว่าเป็นราคาที่ต่ำเกินไปและขายให้กับผู้ที่เห็นว่าเป็นมูลค่าที่มากเกินไปโดยที่ค่าพื้นฐานสามารถกำหนดได้ด้วยเช่นแนวคิดดุลยภาพระยะยาวเช่นความเท่าเทียมกันของกำลังซื้อ กลยุทธ์แบบง่ายๆดังกล่าวได้รับผลกำไรเป็นระยะเวลาหนึ่ง (รูปที่ 4 แผงด้านซ้าย) ดึงดูดผู้เข้าใหม่เข้าสู่ตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งการค้าประเวณีทำให้นักลงทุนมีผลตอบแทนที่น่าสนใจและไม่ผันผวนมากในระยะเริ่มวิกฤติ การสำรวจในปี 2547 และ 2550 รายงานว่าการเติบโตของผลประกอบการส่วนใหญ่สะท้อนให้เห็นถึงกิจกรรมของนักลงทุนที่เข้าร่วมกลยุทธ์ดังกล่าว (กาลาติและเมลวิน (2547), กาลาติและเฮลธ์ (2550)) อย่างไรก็ตามไม่น่าเป็นไปได้ว่ากลยุทธ์ FX FX เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการเติบโตของยอดขายในขณะนี้ ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยได้หดตัวเนื่องจากธนาคารกลางหลายแห่งได้ผ่อนคลายนโยบายการเงิน อัตราแลกเปลี่ยนที่สำคัญส่วนใหญ่มีการซื้อขายในช่วงแคบโดยมีความผันผวนชั่วคราวและการดำเนินการตามนโยบายอย่างฉับพลันเช่นในช่วงวิกฤติหนี้ยุโรป การค้า (การกำหนดแบบแคบ ๆ ) และโมเมนตัมไม่ดำเนินการได้ดีในเงื่อนไขเหล่านี้ (รูปที่ 4 แผงด้านซ้าย) ดังนั้นกองทุนป้องกันความเสี่ยงในสกุลเงินที่ได้รับความเดือดร้อนไหลออกอย่างมีนัยสำคัญในช่วงนี้ (รูปที่ 4 แผงด้านขวา) ด้วยเงินบางส่วนที่ออกไปนอกธุรกิจ 13 คำอธิบายเพิ่มเติมที่น่าสนใจสำหรับกิจกรรม FX ที่แข็งแกร่งขึ้นของข้อมูลที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายคือการเพิ่มขึ้นของความหลากหลายในระดับสากลของพอร์ตการลงทุนสินทรัพย์ซึ่งเป็นเหตุให้การซื้อขายสกุลเงินเป็นผลพลอยได้ ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาตลาดหุ้นให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจและการกระจายตัวของพันธบัตรตลาดเกิดขึ้นในขณะที่การออกหุ้นกู้ในตลาดตราสารหนี้มีความเสี่ยงสูงขึ้น ไม่เพียงแค่นี้จะก่อให้เกิดความจำเป็นในการซื้อขายเงินตราต่างประเทศในปริมาณที่มากขึ้นและเพื่อปรับพอร์ตการลงทุนให้มีความสมดุลมากขึ้น แต่ก็ยังเป็นไปในทิศทางเดียวกันกับความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้น ในบรรดาสกุลเงินของประเทศที่พัฒนาแล้วมูลค่าการซื้อขายสกุลเงินต่างประเทศปรับตัวสูงขึ้นมากสำหรับประเทศที่เห็นการเพิ่มขึ้นของราคาตราสารทุนอย่างมีนัยสำคัญ 14 ในกรณีของตลาดเกิดใหม่การหมุนเวียนเพิ่มขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในสกุลเงินที่การลงทุนในตลาดตราสารหนี้ในประเทศให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ (กราฟที่ 5 แผงด้านซ้าย) ในความเป็นจริงสำหรับสกุลเงินเหล่านี้การมีส่วนร่วมของกองทุนป้องกันความเสี่ยงมีความแข็งแรงโดยเฉพาะอย่างยิ่ง (รูปที่ 5 แผงศูนย์) รูปแบบใหม่ของการซื้อขายมันฝรั่งร้อนปัจจัยในระดับจุลภาคยังมีส่วนทำให้การเติบโตของปริมาณเงินเฟ้อในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ประการแรกความหลากหลายและการมีส่วนร่วมของผู้เข้าร่วมตลาดที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่ายได้เพิ่มขอบเขตการได้รับผลกำไรมากขึ้นจากการค้าครั้งที่สองการเพิ่มขึ้นของการเชื่อมโยงระหว่างผู้เล่นที่แตกต่างกันทำให้ต้นทุนการค้นหาลดลงอย่างมากและสามคือความเร็วในการซื้อขาย เพิ่มขึ้นเนื่องจากมีการขยายตัวของกลยุทธ์ทางคอมพิวเตอร์ (algorithmic) ปีล่าสุดได้เห็นความหลากหลายมากขึ้นของผู้เข้าร่วมงานในตลาด FX ทั่วโลก มีผู้เข้าร่วมประเภทใหม่เช่นนักลงทุนรายย่อย (ดูกล่อง) บริษัท การค้าที่มีความถี่สูงและธนาคารในภูมิภาคที่มีขนาดเล็ก (เช่นสำนักงานใหญ่ในตลาดเกิดใหม่) กิจกรรมที่ยิ่งใหญ่ขึ้นโดยผู้เล่นที่แตกต่างกันมากขึ้นขยายจักรวาลของแรงจูงใจทางการค้าและขยายขอบเขตการลงทุนปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับขอบเขตมากขึ้นสำหรับการซื้อขาย (Banerjee และ Kremer (2010)) การค้าปลีกในตลาด FX ในปลายปี 1990 การซื้อขาย FX เป็นส่วนใหญ่ของ บริษัท ขนาดใหญ่และสถาบันการเงิน ธนาคารเรียกเก็บเงินจากนักลงทุนรายย่อยรายย่อยที่มีราคาสูงมากเนื่องจากธุรกิจการค้าของพวกเขาถือว่าเล็กเกินไปที่จะเป็นที่น่าสนใจทางเศรษฐกิจ (เช่น FXCM และ OANDA) เริ่มเสนอบัญชีการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบออนไลน์ให้แก่นักลงทุนรายย่อยในปีพ. ศ. 2543 และมีการกำหนดราคาจากธนาคารรายใหญ่และ EBS รูปแบบธุรกิจของพวกเขาคือการรวมธุรกิจการค้าขนาดเล็กจำนวนมากเข้าด้วยกันและวางจำหน่ายในตลาดระหว่างตัวแทนจำหน่าย ด้วยขนาดทางการค้าที่ใหญ่กว่านี้ตัวแทนจำหน่ายจึงเต็มใจที่จะจัดหาสภาพคล่องให้กับผู้ค้าปลีกรายย่อยในราคาที่น่าสนใจ การซื้อขายสัญญาซื้อขายปลีกได้เริ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว รายละเอียดใหม่ที่เก็บรวบรวมไว้ใน 2013 Triennial แสดงให้เห็นว่าการค้าปลีกคิดเป็น 3.5 และ 3.8 ของยอดรวมและการหมุนเวียนตามลำดับตามลำดับ ปริมาณการค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในแง่ที่แน่นอนอยู่ในประเทศสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่น ที่กล่าวว่าญี่ปุ่นซึ่งมีส่วนงานค้าปลีกที่มีการใช้งานกันอย่างชัดเจนนั้นเป็นจุดที่ใหญ่ที่สุดในตลาด (แผงกราฟด้านซ้ายมือ) ในเดือนเมษายน 2556 การค้าปลีกในญี่ปุ่นมีมูลค่ารวมกัน 10 และ 19 แห่งตามลำดับ นักลงทุนรายย่อยแตกต่างจากนักลงทุนสถาบันในรูปแบบการซื้อขายเงินตราต่างประเทศของตน พวกเขามีแนวโน้มที่จะค้าขายโดยตรงในสกุลเงินที่ค่อนข้างมีสภาพคล่องมากกว่าโดยใช้สกุลเงินของรถยนต์ (กราฟขวามือ) ตัวเลขค้าปลีกในปี 2013 Triennial ต่ำกว่าระดับ King and Rime (2010) ที่รายงานโดยอิงจากหลักฐานที่ไม่ค่อยมีใคร โดยการออกแบบ Triennial จะรวบรวมธุรกิจค้าปลีกที่จับคู่ค้าปลีกโดยตรงหรือโดยทางอ้อมผ่านทางผู้ค้าปลีกเท่านั้น การค้าที่อยู่บนแพลตฟอร์มไม่ได้ถูกจับ อย่างไรก็ตามนี่อาจไม่ใช่ปัญหาใหญ่เนื่องจากขอบเขตของการวางจำหน่ายบนแพลตฟอร์มค้าปลีกมี จำกัด ขอบเขตของการค้าปลีกยังกลายเป็นเบลอมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงตามกฎข้อบังคับ (เช่นขีด จำกัด การใช้ประโยชน์จากบัญชีหลักทรัพย์ของนักลงทุนรายย่อย) ในประเทศต่างๆเช่นสหรัฐฯชะลอการเติบโตของธุรกิจค้าปลีกและทำให้บางแพลตฟอร์มสามารถกำหนดเป้าหมายต่อนักลงทุนมืออาชีพได้เช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดเล็ก นอกจากนี้ผลตอบแทนที่ได้รับเมื่อเร็ว ๆ นี้ในกลยุทธ์ที่เป็นที่นิยมเช่นโมเมนตัมและการค้าดำเนินการชี้ให้เห็นว่าการเติบโตในส่วนค้าปลีกอาจมีการชะลอตัว ตัวอย่างเช่นในการดำเนินการค้าแบบพกพาพวกเขาไปนานใน NZDJPY แทนการเข้าสู่ตำแหน่งที่ยาวนานใน NZDUSD และมีฐานะสั้น ๆ ใน JPYUSD Internalisation เป็นสิ่งสำคัญสำหรับตัวแทนจำหน่ายรายใหญ่ในคู่ค้ารายใหญ่ซึ่งตาข่ายภายในอาจสูงถึง 75-85 แต่ขอบเขตสำหรับ internalisation มี จำกัด สำหรับแพลตฟอร์มค้าปลีกที่มีกระแสน้อยกว่าส่วนใหญ่ในสกุลเงินรายย่อย รายงานระบุว่าแม้แต่คู่ของของเหลวเช่น GBPUSD มีอัตราส่วน internalisation ที่ 15-20 แสดงว่าขอบเขตของ internalisation ใน JPYZAR จะต่ำกว่ามาก ที่กล่าวว่าอัตราส่วน internalisation สามารถแตกต่างกันอย่างมากในแพลตฟอร์มค้าปลีกและเขตอำนาจศาล แต่ไม่น่าจะเกิน 50 โครงสร้างที่กระจัดกระจายมากขึ้นที่เกิดขึ้นหลังจากการตายของตลาดระหว่างตัวแทนจำหน่ายเป็นกลุ่มหลักของสภาพคล่องอาจเป็นอันตรายต่อประสิทธิภาพการซื้อขายโดยการเพิ่มต้นทุนการค้นหา และปัญหาการเลือกสรรที่รุนแรงขึ้น อย่างไรก็ตามหนึ่งในนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดในการป้องกันปัญหานี้คือการขยายตัวของสภาพคล่อง รูปแบบใหม่นี้รวมกันได้อย่างมีประสิทธิภาพเชื่อมโยงกลุ่มสภาพคล่องต่างๆผ่านทางอัลกอริทึมที่นำคำสั่งไปยังสถานที่ที่ต้องการ (เช่นที่มีต้นทุนการซื้อขายต่ำสุด) นอกจากนี้ยังช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถเลือกคู่ค้าที่ต้องการและเลือกผู้ให้บริการด้านสภาพคล่องทั้งตัวแทนจำหน่ายและผู้ค้าปลีกที่ไม่ได้รับใบเสนอราคา ซึ่งแสดงให้เห็นว่าต้นทุนการค้นหาซึ่งเป็นจุดเด่นของตลาด OTC (Duffie (2012)) ลดลงอย่างมาก การใช้เทคนิคอัลกอริธึมและกลยุทธ์การดำเนินการตามใบสั่งอย่างกว้างขวางช่วยให้เกิดความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นได้เร็วขึ้นและในหมู่ผู้เข้าร่วมตลาดในเครือข่ายสถานที่และคู่ค้าที่เชื่อมต่อกัน การเปิดช่อง EBS และ Reuters ให้กับตัวแทนจำหน่ายที่ไม่ใช่นายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญ แต่วันนี้แพลตฟอร์มทั้งหมดเสนอวิธีในการเชื่อมโยงการซื้อขายที่สร้างขึ้นด้วยคอมพิวเตอร์ ในช่วง 2007-13 การซื้อขายแบบอัลกอริธึมที่ EBS ขยายตัวจาก 28 เป็น 68 เล่ม (รูปที่ 5 แผงด้านขวา) นอกจากนี้สถาบันการเงินที่ไม่ใช่ผู้จัดจำหน่ายมีส่วนร่วมมากขึ้นในการจัดหาสภาพคล่องเนื่องจากความสะดวกในการปรับแต่งประเภทการเชื่อมต่อคู่ค้าจะช่วยลดโอกาสในการเลือกรับบริการที่ไม่พึงประสงค์ เป็นผลให้ความไม่สมดุลที่กำหนดสามารถจับคู่กับคำพูดของผู้ให้บริการสภาพคล่องมากขึ้นทั้งตัวแทนจำหน่ายและผู้ค้าที่ไม่ใช่และสับได้เร็วขึ้นผ่านเครือข่ายของสถานที่ซื้อขาย (ผ่านทางอัลกอริทึม) นี้ได้เพิ่มความเร็วในการซื้อขายและมีประสิทธิภาพเป็นรูปแบบใหม่ของการซื้อขายมันฝรั่งร้อน แต่ไม่ได้มีเพียงตัวแทนจำหน่ายที่ศูนย์ การค้าอัลกอริทึมมีความสำคัญต่อประสิทธิภาพของกระบวนการนี้และกลายเป็นที่แพร่หลายในหมู่ตัวแทนจำหน่ายและผู้ใช้ปลายทาง อย่างไรก็ตามความสำคัญในการจำแนกแยกแยะอัลกอริธึมจากการซื้อขายด้วยความถี่สูง (HFT) เป็นเซตย่อยที่มีช่วงเวลาการถือครองที่สั้นมากในระดับมิลลิวินาทีและการค้าขายมักถูกยกเลิกไปในไม่ช้าหลังจากที่ได้รับการยื่น (เช่น Markets Committee (2011)) EBS ประมาณการว่าราว 30-35 ของปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มการซื้อขายของ HFT เป็นไปตามทิศทาง HFT กลยุทธ์ HFT สามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาในระยะสั้นที่สั้นและมีสภาพคล่องที่ความถี่สูงมากที่ได้รับประโยชน์จากการแพร่กระจายราคาเสนอ ความเร็วเป็นสิ่งสำคัญและเมื่อการแข่งขันระหว่าง บริษัท HFT เพิ่มขึ้นกำไรที่เพิ่มขึ้นจากการลดลงอย่างรวดเร็วลดลง 15 ดังนั้นบทสรุปกิจกรรมการซื้อขายในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนถึงระดับสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 5.3 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนเม. ย. 2556 สูงกว่าปี 2553 ถึง 35 เท่าผลการดำเนินงานของ HFT เป็นผลมาจาก 2013 การสำรวจสามครั้งยืนยันแนวโน้มในตลาดที่เห็นในการสำรวจก่อนหน้านี้: อันดับแรกบทบาทที่เพิ่มขึ้นของสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ตัวแทนจำหน่าย (ธนาคารขนาดเล็กนักลงทุนสถาบันและกองทุนเฮดจ์ฟันด์) ประการที่สองการทำให้เป็นสากลของการซื้อขายสกุลเงินและในเวลาเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของความเข้มข้นในศูนย์กลางทางการเงินและสุดท้ายคือโครงสร้างตลาดที่มีการพัฒนาอย่างรวดเร็วโดยได้รับแรงหนุนจากนวัตกรรมทางเทคโนโลยีที่รองรับความต้องการการค้าที่หลากหลายของผู้เข้าร่วมตลาด ความผิดพลาดใหม่และรายละเอียดเพิ่มเติมที่นำมาใช้ใน 2013 Triennial ช่วยให้สามารถวิเคราะห์รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการพัฒนาเหล่านี้ได้ ข้อมูลรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับสถาบันการเงินที่ไม่ใช่สถาบันการเงินจะช่วยให้เข้าใจถึงความเชื่อมโยงระหว่างแรงจูงใจในการซื้อขายกับการเติบโตของอัตราแลกเปลี่ยน โครงสร้างสองชั้นที่ชัดเจนของตลาดโดยมีกลุ่มผู้ค้าปลีกและลูกค้าแยกต่างหากไม่มีอยู่อีกต่อไป ในขณะเดียวกันจำนวนวิธีที่ผู้เข้าร่วมตลาดที่ต่างกันสามารถเชื่อมต่อกันได้เพิ่มขึ้นอย่างมากซึ่งหมายความว่าต้นทุนการค้นหาและต้นทุนการซื้อขายลดลงอย่างมาก ทำให้ลูกค้าทางการเงินกลายเป็นผู้ให้บริการด้านสภาพคล่องควบคู่ไปกับตัวแทนจำหน่าย ดังนั้นลูกค้าทางการเงินจึงมีส่วนร่วมในปริมาณที่เพิ่มขึ้นไม่เพียง แต่จะผ่านการตัดสินใจลงทุนของพวกเขาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเข้าร่วมกระบวนการซื้อขายมันฝรั่งร้อนใหม่ซึ่งตัวแทนจำหน่ายไม่ดำเนินการพิเศษอีกต่อไป Banerjee, S and I Kremer (2010): ความไม่เห็นด้วยและการเรียนรู้: รูปแบบการค้าแบบไดนามิก, วารสารการเงิน no 65 (4), pp 1269-1302 Bech, M และ J Sobrun (2013): แนวโน้มตลาดการเงินก่อนระหว่างและหลังการสำรวจสามปีการทบทวนรายไตรมาสของ BIS December Duffie, D (2012): ตลาดมืด: การกำหนดราคาทรัพย์สินและการรับส่งข้อมูลในตลาดที่ไม่ขายตามเคาน์เตอร์ สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยพรินซ์ตัน Ehlers, T และ F Packer (2013): ตลาดตราสารอนุพันธและตลาดอนุพันธในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหมและความเปนสากลของสกุลเงิน BIS Quarterly Review ธันวาคม. Kroencke, T, F Schindler and A Schrimpf (2013): International diversification benefits with foreign exchange investment styles, Review of Finance (forthcoming). Lyons, R (1997): A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato, Journal of International Economics . no 42, pp 275-98. Markets Committee (2011): High frequency trading in the foreign exchange market . BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf (2012): Currency momentum strategies, Journal of Financial Economics . no 106(3), pp 660-84. Pojarliev, M and R Levich (2012): A new look at currency investing . CFA Institute Research Foundation Publications. Secmen, A (2012): Foreign exchange strategy based products, in J James, I Marsh and L Sarno (eds), Handbook of Exchange Rates . Wiley. Algorithmic trading: Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution (also see High-frequency trading). Bid-ask spread: The difference in the price the customer receives for selling a security or currency (bid) and the price at which the customer buys (ask). Broker: A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade. The broker can operate electronically (electronic broker) or by telephone (voice broker). Buy-side: Market participants that act as a customer of the dealer. This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer: A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network (ECN): A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading (HFT): An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons. HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator: Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providerspools simultaneously. Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform: An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management: The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios. Prime brokerage: A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer: A bank that is active as a market-maker (by offering to buy or sell contracts) and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator: A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers (individuals and smaller institutions) and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk: FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer. Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system: A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers. 1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions. We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms. We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway. 2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter (OTC) and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse. 3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class. This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors (Secmen (2012), Pojarliev and Levich (2012)). 4 The term hot potato trading was coined by Lyons (1997) and described the passing of currency inventory imbalances (due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies) around the inter-dealer market. 5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes. Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions. 6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 (see below): almost half of the options traded that month were linked to JPYUSD. At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover. 7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades. According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years. A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it (often referred to as white-labelling) to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers. 8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers (see eg Pojarliev and Levich (2012)). Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure. Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments. 9 Non-financial customers (still) play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies. They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers (institutional investors and hedge funds) accounted for only 9. 10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically. Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic. 11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes (Graph 5. right-hand panel), which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest (as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs). As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume. 12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc. 13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources. Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013. 14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013. Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging. Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013. 15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed (eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue). 16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years. In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy. Volume Price Level Trading Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Volume Price Level Trading Volume is a popular tool among traders, but most look at volume over time. When you plot volume against price scale, then a completely different picture emerges. There are prices that have a large amount of volume and prices that have much less volume. Volume Price Level Trading is not new, in fact it is as old as futures trading or even the stock market itself, long before computers existed and the only ticker..well. was a ticker tape of price and volume. Many argue in Forex that volume is a meaningless indicator because it only indicates a brokers volume. There are two problems with that argument. The first is that why indicators even work, is that they extrapolate historic price data and then traders use this information to make trades which affect price action. Second, volume is not an indicator. Volume typically leads price and is the only tool that doesnt extrapolate historical numbers (i. e. what the market did) to determiene a result. Volume is price action. The effect on price is that high volume tends to be attracted or work within a price range around a price level. High volume is high market interest in a price level, low volume is low market interest in a price level. The market mans that for every buyer there is a seller. Forex is not random price moves. Price moves because someone is selling and someone is buying at a price. The more popular a price for buyers and sellers, the more volume. Volume in Forex is a brokers tick volume data from its own database. This means that volume is a record of every trade, 1 trade, 1 volume. Volume is not the quantity traded. The reality of Forex is that everyone sees the same price, everyone uses the same indicators and why volume works across brokers is that the market makes the same decisions, regardless of which broker they use. The end result, is that at each price level the volume increase or decrease is relatively the same at any broker because the market interest is the same at each price level. This has been proven time and time again, by traders using multiple brokers, comparing brokers, by using multiple broker feeds, and so on. Volumes will not be exactly the same, but their relative movement to price will be the same. A price level is like a magnet, price candles are iron bars attracted to the magnet, and volume is the magnets strength. The stronger the price level, the more attracted price is to it. Price will bounce around a strong price level and be difficult to move off the price level. Try to move an iron bar that is attached to a magnet. very hard to move, but once the iron bar moves away from the magnet, it is a lot easier to move. When a price level is weak, there is nothing to hold price at a fixed level and prices can move more aggressively and quicker. Iron bars will easily pass by weak magnets, but when they hit a strong magnet they will stick. Trades in the market are largely pre-determined. There is a price level where buyers and sellers will gather. This means that if you watch price and volume, you are not looking at what has happend in the past, you are looking at where the market is headed. Once you find a strong price level, you can trade to and from that price level knowing that price will be attracted back to that price level. Volume Price Level trading is not a system in a traditional sense. It is reading the markets. However, many moves with pricevolume are repetitive and predicatable. What can never be forgotton is that we trade price levels, we are looking to where price is most attracted too. Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Lets focus on 8:45 am. This is where we see a huge spike in volume, which means that price crossed a line that quottriggeredquot a large amount long trades. This we will call the quotVolume Triggerquot. The quotVolume Triggerquot is created at the close of the candle, we never make decisions midway through a candle. Determining the price that caused this quotVolume Triggerquot is the tricky part. Volumes are fairly level prior to this quotVolume Triggerquot at 8:45 am and as such I put the price line above the opens and closes of candles previous. I looked back to 3:15 am where the volume made a small peak. We can see where I drew the quotPrice Level Line at Triggerquot and we can see how the volume from 3:15 to 8:45 reacts to this line. I will write more about this later as it is very intuitive for me to see the quotPrice Level Line at Triggerquot but there is a very analytical approach to this that can be used to establish this line. I also look for simple prices that are ending on quot5quot or quot0quot, in this case at 1.3195 -- well never be exact and it is good practice that we typically use the quot5quot and quot0quot price levels when setting a price level. So at this point we know have established that their is a price level line at 1.3195 and this has triggered a buying spree in the market. From 9:00 to 9:30 we can see that volumes have declined and the price has pretty much maxed out at the top of the chart. So after the 9:30 candle closes, I put my sell order in at the 1.3222 and waited for my order to go through, which it did. My stop is at 1.3230, a little higher than the highest price reached since the quotVolume Triggerquot. My exit target is simply at 1.3195 where the quotPrice Level Line at Triggerquot is set. This is a simple set the trade and forget with my broker. However, better strategies to maximize the trade and exit by volumes and price do exist for in the moment trading. If you paid attention you can see my error where I set the quotPrice Level Line at Triggerquot. I set it at 1.3222 and at 10:4511:00 we have proof by the volume spikes that the real price level is at 1.3220. Notice my error I should have stuck to the quot0quot price level at 1.3220 and not 1.3222. In this instance it did not hurt me, but trade opportunities can be missed by a simple mistake like this - small as it may seem. Also at 11:00 we have a new trigger and price level line to establish for a long trade. The safe level is at 1.3185 or 1.3190. Ill let you ponder that for now and see if you can figure out why thats a safe entry point for a long trade. And where would you exit It looks so arbitrary and simple doesnt it It is and it isnt. Obviously establishing the correct price level line is the challenge and my hope in this forum is to show you how to dtermine that price level line not just by instinct but with some logic and analysis so there is no emotion or second guessing in your trading and that you are making pips all the time. and not hitting those dreaded stops Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts It certainly can happen and thats were some other tools come in handy, like my post on older Escalator to Pips forum that uses multi-time frame stochastics so we know where we are in the trend. Even at that, Im fundamentally not a risk taker, so stops that are hit, dont pull me down overall too far. When we are fluctuating near a price level, that duplicity of a long indicator triggering another long indicator will hit our stop. This is much of the longer thread, so keep watching. well definitely dive into this issue. It is an interesting concept you have there, but I was just wondering how do you know that price has maxed out and is about to go back to the initial price level line at trigger. Could the price just not consolidate and shoot up again Do you look at specific price action to determine that price will reverse or is it just what price usually does after such volume rise. Anyways, thanks for sharing, looking forward to see how this thread will develop Joined Jun 2010 Status: Focus And Simplicity 1,079 Posts Nice to see you around and active again. Ive actually always been curious about the proper utilization of the volume indicator because I have heard that many of the professionals always talk about it especially in a lot of articles and such that I read but Ive never actually figured a value added way to utilize it. So, with that said Im definitely tuned in as I know you will have some innovative and interesting stuff to offer here and Im always open to learning something new. No man is free who is not a master of himself. - P. M.- Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Trading and Some Pitfalls There are definitely some pitfalls to watch out for and knowing these and measuring our riskreward will go a long way in keeping us profitable. Lets look at the next chart and our quotVolume Triggerquot, you can see the volume before this was almost non-existent and relative to that on Dec 30 18:00 we see a peak. This is definitely a cautionary trade with volumes this low overall for an extended period and our peak just rising above 500, but its a good lead into a pitfall so well use it. You can see if we set our price level at the trigger at 1.3205 (remember the quot5quot and quot0quot rule) that 1.3205 seems too low and out of place. really stretching the low limit of price. Using a quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210 match are volume chart and price history much better. Price jumps up and we see volume die off 3 candle periods after our trigger. So now we set our sell order at 1.3230 and our stop at 1.3235. You can see how we came to the determine the stop line 1.3230 is above all the previous high prices on this chart (except one candle), it ends in a quot5quot (5,0 rule) and it is close enough to our sell order that if we hit our stop we really wont get hurt. So risk to profit ratio looks pretty good with our exit being 1.3210. Attached Image (click to enlarge) Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Now, lets look at the pitfall looming ahead. We just made a great short trade and we get another trigger on Dec 30 21:45, coincidentally the same candle our exit was hit on the previous trade. We can see that our price doesnt rise very high and the volume drops after the trigger. Our quotPrice Level Line After Triggerquot will be the same as our quotPrice Level Line at Triggerquot of 1.3210. Why We can see the volumes have dropped 3 candles after the trigger and we have seen no significant long price move. If we put the price level after the trigger at 1.3215 there is no previous price level reached in previous candles that support it. Now the pitfall. If we set our short order at 1.3210 this we know is a trigger value for longs, so extremely risky. Our stop could find a place at 1.3220, Personally, I dont like it but a case could be made for it, certainly no lower. Our exit in this case will run purely on a volume trigger. Thats 3 red flags for a risky trade and we should avoid it. Better to sit and watch and wait until overall volumes are better. A riskier trader might take their earnings from the previous trade and set their stop at that level. so at worse they break even. Short order at 1.3210 and exit on the volume trigger that eventually comes at 23:45. its a great trade in the end. However, that volume trigger could have been to move the price in the opposite direction. so watch out for this pitfall. Well definitely revisit many trades similar to this and as a holistic trading strategy examine the proscons of entering these type of trades and how to stack the odds in our favour better. Attached Image (click to enlarge) Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts I promise I will summarize the rules and guidelines after I introduce the topic. Volumes and Price Levels are powerful when used together and consider the introduction the safety course. I want people to trade successfully and know why they are making their decisions. If Im unclear and you would like a better explanation in anything I write please let me know what and I will definitely look to rewrite and make it easier to understand. Its just the beginning and a new and difficult topic to write about, so I am no doubt going to have some clarity challenges ahead of me. your explanations are not clear. very confusing. not sure what the exact rules are. it would be helpful to just summarise the rules. Joined Jan 2007 Status: MTF Stochastics and VolumePrice 1,133 Posts Yes, the overall concept is correct. I might differ with you on price levels. Id prefer at price level at trigger of 1.3260, just because we saw no volume for the price to drive below 1.3255 just previously (around 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 might get tested or just touched. I like the 1.3285 entry, making the risk ratio good(lose 15:gain 25) -- the risk ratio allowed me to set the stop higher and a stronger reason go with a higher stop. Just a point - Id double up my short order right after the 3:00 candle. notice the spike in volume and the lack of response in price. Thats another trigger but our price levels would not change and wed be looking at the same trade entryexit. Its just a bonus we should take advantage of. You spotted a great trade hi spudfyre. thank you for this thread and i just want to see if got it right here an exemple on eurusd we had a volume spike at 1:30 am so price level line at trigger is 1.3265 and price level line after trigger is at 1.3285 so we will short from 1.3285 with stop at 1.3295 targeting price level line at trigger i. imgurb7cmc. png Yes, the overall concept is correct. I might differ with you on price levels. Id prefer at price level at trigger of 1.3260, just because we saw no volume for the price to drive below 1.3255 just previously (around 23:00). Id like a stop at 1.3300, I think it is less likely to get hit. 1.3295 might get tested or just touched. I like the 1.3285 entry, making the risk ratio good(lose 15:gain 25) -- the risk ratio allowed me to set the stop higher and a stronger reason go with a higher stop. Just a point - Id double up my short order right. Subscribed, even if the whole concept it is unclear, but sounds interesting. Please explain a little bit more in detail how do you determine the price level line after trigger. Good luck with your thread. Thank you for your effort to share. สมาชิกต้องมีคูปองอย่างน้อย 0 ใบเพื่อโพสต์ในกระทู้นี้ 1 trader viewing now Forex Factoryreg is a registered trademark.2013 proved to be a year of growth for the forex markets by way of volume trading according to the Bank for International Settlements. ปริมาณการซื้อขายต่อวันเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 5.3 ล้านล้านดอลลาร์จาก 4 ล้านล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ธุรกรรมปริวรรตเงินตราต่างประเทศและธุรกรรม Spot มีมูลค่าสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันและตราสารอื่น ๆ ถัดไปที่ใกล้ที่สุด Outright Forwards อยู่ที่ประมาณ 600 พันล้านต่อวันเท่านั้น มีความประหลาดใจอย่างมากในการเติบโตแม้ว่าจะมี สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเป็นสกุลเงินที่มีการซื้อขายหลักเนื่องจากเป็นส่วนหนึ่งของหุ้นที่ซื้อขายได้ทั้งหมด 5 อันดับแรก EURUSD มีการซื้อขายประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์กับ USDJPY หลังจากที่เกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์ นี่คือแหล่งที่มาที่ฉันใช้ MahiFX Infographic: 5.3 ล้านตลาด Forex อธิบายสิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับตลาดอัตราแลกเปลี่ยนคือจำนวนห้องที่จะเติบโต มองไปรอบ ๆ บนอินเทอร์เน็ตและคุณสามารถหาโบรกเกอร์หลายหน้าข้อมูลผู้เชี่ยวชาญขายบริการที่ปรึกษาและทุกรูปแบบอื่น ๆ ของผู้ที่ส่งเสริมอุตสาหกรรม การเรียนรู้และการซื้อขาย forex สามารถเข้าถึงได้อย่างเป็นธรรมกับคนที่จริงจังพอที่จะติดตามได้อย่างมีความหมาย ไม่น่าแปลกใจที่จะเห็นการเติบโตอย่างต่อเนื่องของตลาด Spot จากผู้ค้าส่วนตัวการค้าขายหรือสถาบันอื่น ๆ แน่นอนว่ายังคงมีปัจจัยสำคัญที่จะส่งผลกระทบต่อปริมาณเงินและอัตราแลกเปลี่ยนโดยรวม การปรับปรุงสถานการณ์ทางเศรษฐกิจของประเทศต่างๆสามารถช่วยกระตุ้นการทำธุรกรรมเพิ่มเติมได้เนื่องจากองค์กรต่างๆพยายามดำเนินธุรกิจในโลกมากขึ้น ความเชื่อมโยงระหว่างกันของโลกผ่านทางอินเทอร์เน็ตช่วยอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมระหว่างผู้คนสำหรับสินค้าและบริการจากสถานที่ทางภูมิศาสตร์ที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง สถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นยังช่วยให้รัฐบาลจากทั่วโลกมีบทบาทมากขึ้นในตลาดขณะที่พวกเขาลงทุนในสกุลเงินอื่น ๆ หรือตราสารทางการเงินเพื่อกระจายความเสี่ยง เป็นหน่วยงานที่น่าสนใจซึ่งมีหลายสาขาที่มีส่วนช่วยในการสร้างสิ่งมีชีวิตทั้งหมด 15.1k Views middot ดูคำ Upvotes middot ไม่สำหรับการทำซ้ำ